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一代人難得一遇的投資機(jī)會(huì)？大舉押注大宗商品的對(duì)沖基金徹底嗨了

2022-03-14 11:06:14 來(lái)源：英為財(cái)情

今年你投資大宗商品了嗎？盡管2022年才過(guò)去了三個(gè)多月，但不少看漲大宗商品題材的華爾街對(duì)沖基金，已經(jīng)從這場(chǎng)俄烏沖突引爆的數(shù)十年來(lái)罕見(jiàn)的大宗商品狂潮中，獲得了可觀的回報(bào)。

據(jù)一位知情人士透露，規(guī)模達(dá)100億美元的紐約選股型對(duì)沖基金Soroban Capital Partners LP正成為最大的贏家之一，自2月份以來(lái)，該基金至少?gòu)拇笞谏唐返南嚓P(guān)交易中賺取了數(shù)億美元。其他贏家還包括了紐約宏觀基金Castle Hook Partners和長(zhǎng)期秉持價(jià)值投資歷年的Pilgrim Global。

據(jù)知情人士透露，這些對(duì)沖基金原本的押注是，在新的大宗商品供應(yīng)方面的支出連年下滑，以及全球限制碳排放努力的共同影響下，將推高原材料價(jià)格以及相關(guān)生產(chǎn)商的股價(jià)。而突如其來(lái)的俄烏沖突徹底引爆了相關(guān)押注。

從事類似投資的大宗商品基金在多年表現(xiàn)不佳后獲得了極高的回報(bào)，其中一些基金今年頭兩個(gè)月的回報(bào)率便高達(dá)30%。

目前，在經(jīng)歷了10年的困境后，能源行業(yè)已成為了年內(nèi)美股市場(chǎng)上最大的贏家。道瓊斯市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500能源類股近期的漲幅明顯超過(guò)大盤，跑贏程度創(chuàng)下了30年來(lái)的最高紀(jì)錄。今年以來(lái)，能源類股累計(jì)上漲了37%，而標(biāo)普500指數(shù)則下跌了12%。

與此同時(shí)，美國(guó)WTI原油近期突破了每桶130美元，創(chuàng)下了2008年以來(lái)的最高水平。而就在短短的兩年前——新冠疫情大流行爆發(fā)之初，美國(guó)WTI原油價(jià)格曾一度跌至負(fù)數(shù)。

一代人難得一遇的投資機(jī)會(huì)？

Soroban創(chuàng)始人Eric Mandelblatt在1月20日致投資者的年度公開(kāi)信中曾寫道，“我們正處于一代人難得一遇的投資機(jī)會(huì)的早期階段?！?/p>

由于俄烏沖突擾亂了本已緊張的市場(chǎng)，Soroban和其他對(duì)沖基金最近買進(jìn)的許多資產(chǎn)——如石油生產(chǎn)商、化肥生產(chǎn)商或大宗商品期貨合約都出現(xiàn)了飆升。

俄羅斯占全球石油、天然氣和小麥供應(yīng)的10%以上，該國(guó)也是世界各地作物所需鉀肥的主要來(lái)源。烏克蘭同樣是全球農(nóng)作物的主要出口國(guó)。

交易員們表示，想要填補(bǔ)因制裁、出口禁令和戰(zhàn)爭(zhēng)本身而從全球市場(chǎng)上消失的大宗商品原材將是極其困難的。在多年資本支出不斷減少后，石油庫(kù)存本身便已處于低位，而批準(zhǔn)和開(kāi)發(fā)新的大型項(xiàng)目可能需要數(shù)年之久。

在這場(chǎng)混亂中，大宗商品價(jià)格已經(jīng)失控。上周二，工業(yè)金屬鎳的價(jià)格在短短幾個(gè)小時(shí)內(nèi)翻了一番，創(chuàng)下歷史新高，導(dǎo)致倫敦金屬交易所(LME)不得不暫停并回滾相關(guān)交易。鋁價(jià)最近也創(chuàng)下了紀(jì)錄，小麥價(jià)格同樣如此。

很少有人像Mandelblatt那樣在大宗商品上下了這么大的賭注。Mandelblatt上世紀(jì)90年代開(kāi)始在華爾街工作，曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)高盛集團(tuán)的能源分析師。自2010年自立門戶成立Soroban以來(lái)，該對(duì)沖基金曾在能源和材料領(lǐng)域的投資獲利頗豐，但由于此后供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致大宗商品價(jià)格承壓，該對(duì)沖基金一度退出該領(lǐng)域長(zhǎng)達(dá)一年之久。

然而，這種情況在去年發(fā)生了顯著變化，當(dāng)時(shí)歐洲天然氣價(jià)格飆升引起了Mandelblatt的注意。隨著可再生能源發(fā)電能力有限，迫使許多企業(yè)重新使用煤炭，這突顯出盡管世界正雄心勃勃地發(fā)展綠色能源，但對(duì)化石燃料的依賴依然難以割舍。

Mandelblatt對(duì)投資者表示，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，加上企業(yè)面臨的限制碳排放的壓力，使得新的大宗商品項(xiàng)目推進(jìn)的可能性降低。與此同時(shí)，向清潔能源的轉(zhuǎn)變將推動(dòng)對(duì)銅、鎳和鋁等金屬的需求，這些金屬是電動(dòng)汽車和光伏項(xiàng)目生產(chǎn)中不可或缺的基礎(chǔ)。

大舉進(jìn)軍大宗商品領(lǐng)域

據(jù)知情人士透露，就在去年9月底時(shí)，Soroban的旗艦對(duì)沖基金在大宗商品領(lǐng)域的敞口還一度為零，但到了今年年初，該公司在大宗商品領(lǐng)域的敞口已超過(guò)30億美元。

根據(jù)一份提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件，Soroban在去年第四季度進(jìn)行的投資大部分都與大宗商品相關(guān)，其中包括石油生產(chǎn)商加拿大自然資源公司(Canadian Natural Resources Ltd.)和森科能源公司(Suncor Energy Inc.)、礦業(yè)公司淡水河谷(Vale SA)以及化肥生產(chǎn)商Mosaic Co.和Nutrien Ltd.。

據(jù)知情人士透露，該公司規(guī)模達(dá)100億美元的主要基金在上述交易中的收益，抵消了其在截至2月份的過(guò)去一年中對(duì)快速成長(zhǎng)型公司股票的押注所帶來(lái)的損失。Soroban于2月1日推出的另一只專門針對(duì)此類押注的基金，當(dāng)月則獲得了兩位數(shù)的百分比回報(bào)。

管理著20億美元的Castle Hook基金和2.5億美元的Pilgrim Value基金，在2020年也開(kāi)始推出了他們各自的商品類交易策略。熟悉這些公司的人士表示，今年截至2月份，這兩只基金均取得了兩位數(shù)的百分比回報(bào)。

大宗商品市場(chǎng)的復(fù)蘇也給少數(shù)仍只專注于該行業(yè)的投資公司帶來(lái)了福音。據(jù)知情人士透露，總部位于休斯頓的對(duì)沖基金B(yǎng)ison Interests今年頭兩個(gè)月的收益約為30%。該基金規(guī)模約為5000萬(wàn)美元，專注于投資小型油氣生產(chǎn)商。Goehring & Rozencwajg Associates LLC運(yùn)營(yíng)的一只規(guī)模約為1.3億美元、投資大宗商品生產(chǎn)商的共同基金今年則上漲了約1.3億美元。

目前，盡管已經(jīng)經(jīng)歷了一輪大漲，但不少看漲大宗商品的對(duì)沖基金人士依然認(rèn)為，其相關(guān)的投資潛力可能尚未被充分挖掘。

Bison公司的首席投資官Josh Young在接受采訪時(shí)說(shuō)，“我不認(rèn)為人們對(duì)供需錯(cuò)配的嚴(yán)重性以及這種錯(cuò)配可能持續(xù)的時(shí)間有充分的了解?！?/p>

標(biāo)簽：對(duì)沖基金大宗商品