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每日資訊：【百強透視】獲多家券商好看，中國建筑國際盈利能力大幅提升

2023-01-19 20:50:19 來源：英為財情

中國建筑國際(03311.HK)是央企中國建筑(601668.SH)旗下的建筑公司，業(yè)務區(qū)域主要包含中國內地、香港及澳門，主要從事基建投資、建筑工程等業(yè)務。

(資料圖片)

在港澳地區(qū)深耕多年，中國建筑國際成長為港澳地區(qū)最大的總承建商之一，也是中國內地領先的城市綜合投資運營商。

在二級市場上，中國建筑國際股價相較于很多股票顯得更抗壓。2022年至今，公司股價未受到重挫，至今股價基本持平，市值維持在400億港元左右。

同期，長江基建(01038.HK)、中國能源建設(03996.HK)和澳能建設(01183.HK)等股股價紛紛下挫。

而近來，中國建筑國際獲得多家券商看好。根據(jù)統(tǒng)計，去年8月以來，安信證券、海通證券、國泰君安及中信證券等券商給予中國建筑國際“買入”或“增持”評級，認為公司“盈利水平高”、“業(yè)務轉型進入收成期”。

在股價穩(wěn)定以及獲券商看好的背后，中國建筑國際向資本市場遞交的“成績單”相當?shù)某錾?/p>

業(yè)績逆勢增長，現(xiàn)金流佳

經(jīng)過近四十年的發(fā)展，中國建筑國際已形成“中國內地、香港、澳門、海外”四大業(yè)務區(qū)塊，以“基建投資和建筑承包”為核心的雙核驅動業(yè)務模式。截至2021年底，集團成功進入23個省，70余個城市，基本形成全國布局，在香港、澳門、中國內地和海外先后承建逾1,000項工程。

在2022年中國內地和港澳市場遭遇疫情頻頻襲擾的背景下，中國建筑國際依然實現(xiàn)了逆勢增長，展現(xiàn)出發(fā)展韌性。

在2022年上半年，中國建筑國際實現(xiàn)營收538.11億港元，同比增長47.95%，創(chuàng)下2012年以來上半年營收增速新高；股東應占溢利42.14億港元，同比增長20.39%，亦創(chuàng)下上市以來半年度的新高。

同時，于2022年前9個月，中國建筑國際未經(jīng)審核集團營業(yè)額及應占合營企業(yè)營業(yè)額分別約為734.12億港元及26.39億港元，同比分別增長38.94%及182.28%。而未經(jīng)審核經(jīng)營溢利及應占合營企業(yè)盈利合共約為98.29億港元，同比增長17.41%。

回顧歷史，過去數(shù)十年以來，中國建筑國際經(jīng)營業(yè)績保持了快速增長。根據(jù)公司官網(wǎng)，公司營業(yè)額從2005年的68.6億港元飛升至2021年的773.1億港元，年復合增長率達到16%；凈利潤從2005年的1.3億港元增至2021年的68.0億港元，年復合增長率28%；在手總合約額從2005年的59.6億港元增至2021年的4766.6億港元。

毛利率方面，安信國際在研報中表示，中國建筑國際規(guī)模雖然相對較小，但工程承接的靈活度因而上升，能夠優(yōu)中選優(yōu)，整體毛利率穩(wěn)定在15%之水平，高于一般建筑公司。

另外，得益于減少對PPP項目的敞口等因素，中國建筑國際的現(xiàn)金周轉顯著加快，現(xiàn)金流流取得了不錯的成績。在2022年上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為1.02億港元，6年來首次實現(xiàn)上半年轉正，反映出公司在資產(chǎn)、資本的現(xiàn)金創(chuàng)造能力。

簽約訂單額創(chuàng)新高，MiC成重要驅動力

按收入分布而言，中國建筑國際在香港及澳門業(yè)務的收入貢獻最大，在2022年上半年占總收入53.52%，中國內地市場收入占比為40.58%。

在2022年上半年，中國建筑國際在中國內地實現(xiàn)平穩(wěn)增長，營業(yè)額同比增加4.99%至218.39億港元；港澳市場方面，得益于在香港承建了大量與防疫相關的建設項目，再加上其他訂單的有機增長，推高香港及澳門市場營業(yè)額同比大幅增長115.04%至288.02億港元。

對于建筑承包商來說，充裕的在手合約是營收增長的根本保障，較高的合約質量使企業(yè)可以順利向營收轉化。

在2022年，中國建筑國際聚焦在短周期的政府定向回購項目(GTR)，同時依靠技術能力在組裝合成建筑(MiC)等特色總承包項目方面獲得了市場的認可，因此公司的訂單金額持續(xù)保持高增長。

2022年上半年，中國建筑國際在港澳市場及中國內地新簽合約額雙雙大增，帶動公司累計簽約合約額達904.8億港元，同比增長28.29%。在2022年前三季，公司累計新簽合約額1257.4億港元，同比增長19.72%。

安信證券表示，隨著香港及內地對環(huán)保的重視，加上對房建、基建的壓力令短工期項目的需求上升，有助中國建筑國際的發(fā)展。

中國建筑國際在MiC建筑技術日趨成熟，擁有全國領先的技術，并依靠MiC技術獲得了多個項目，助推了公司訂單金額的增長。根據(jù)公司資料，2022年上半年在MiC科技輔能帶動的合同額占比為43.6%，同比升18.1個百份點，未來有望進一步提升。

據(jù)悉，MiC的優(yōu)點是建筑期短，建筑費用較低，節(jié)能減碳符合國策。參考國泰君安報告，到2025年，中國內地預計有40%的樓宇是使用MiC建設，2021年只有24.5%，未來增長潛力巨大。

在MiC項目的推動下，中國建筑國際在中國內地的基建投資項目和建筑相關業(yè)務在2022年上半年的分部業(yè)績同比增長15.17%至49.72億港元，增幅顯著高于同期該地區(qū)相關業(yè)務營收的增幅。

綜上看，中國建筑國際經(jīng)營業(yè)績增長穩(wěn)健，韌性強，并且轉型成效顯著，在建筑行業(yè)中綜合實力較強。

基于此，作為績優(yōu)股的中國建筑國際曾頻頻在“港股100強”評選活動中斬獲獎項。

根據(jù)“港股100強”官網(wǎng)，中國建筑國際曾入圍2013綜合實力100強第100名、2015綜合實力100強第58名以及2019中型企業(yè)獎第9名等榜單，向市場及股東展現(xiàn)出了其競爭實力。

據(jù)悉，“港股100強”評選活動始于2012年，由騰訊網(wǎng)和財華社共同發(fā)起?；顒又荚诶么髷?shù)據(jù)和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數(shù)據(jù)進行分析與計算，評選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎項。活動以專業(yè)、客觀、公正、準確為宗旨，致力于評選出香港主板上市公司中發(fā)展良好及擁有投資價值的上市企業(yè)，為港股投資者樹立投資標桿，促進香港資本市場的健康繁榮發(fā)展。同時，活動將高峰論壇與上市公司頒獎典禮結合，緊跟時事，探討金融市場與經(jīng)濟趨勢。“港股100強”評選活動籌辦至今，參會人數(shù)及支持機構不斷增加，影響力逐年擴大，已成為香港財經(jīng)界與金融界年度盛會之一。

由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯(lián)合協(xié)辦的“2022香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮”將于2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。活動會圍繞發(fā)展熱點開展論壇，匯聚行業(yè)翹楚，加強交流合作，幫助更多香港上市公司融入國家大局，把握大灣區(qū)機遇，共商建設前路。

正處發(fā)展最好時機的中國建筑國際，未來增長空間不小，并且其也有實力分享中國內地“穩(wěn)經(jīng)濟、保增長”基本路線以及港澳市場經(jīng)濟復蘇下的市場機遇。因此，中國建筑國際是有底氣沖擊最新一屆的“港股100強”榜單的，我們期待即將揭曉的新榜單。

標簽：大幅提升盈利能力