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天天訊息：不到48小時，大漲超2000基點！人民幣匯率發(fā)生了什么？

2022-10-27 22:12:12 來源：國是直通車

不到48個小時，人民幣對美元匯率大漲超過2000個基點！

從25號晚上8點到27日早上10點，離岸人民幣對美元即期匯率由最低點7.3748開始強勢反彈，最高時漲到了7.1636，漲幅達到2112個基點。

同樣在最近這幾個交易日里，在岸人民幣對美元即期匯率的高低點漲幅也超過了1400個基點。

【資料圖】

截至27日18時，在岸人民幣、離岸人民幣對美元即期匯率分別報7.2351和7.2555，雖然較開盤回跌500個基點左右，但整體人民幣近期仍然上漲趨勢明顯。

到底是什么原因推動了人民幣大漲？

多方面因素帶動人民幣走強

國泰君安國際首席經(jīng)濟學家周浩指出，對于人民幣匯率，技術上7.23至7.25這一位置非常關鍵，一旦被突破則意味著上方的貶值空間可能進一步打開。央行近期也采取了若干動作試圖支撐人民幣匯率，包括上調(diào)外匯準備金以及上調(diào)跨境融資宏觀審慎參數(shù)，盡管此前效果并不顯著，但伴隨著外盤中的歐元走強，離岸人民幣也一掃陰霾，并出現(xiàn)了快速的走強。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，人民幣匯率走強的主要外因是市場對美國經(jīng)濟復蘇節(jié)奏放緩的憂慮，導致美元指數(shù)回撤，政策面因素是跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的上調(diào)，釋放了監(jiān)管層的導向信號、緩解了投資者憂慮。

從更長期的、基本的、內(nèi)部的因素來看，龐溟則認為，市場進一步消化了中國宏觀數(shù)據(jù)體現(xiàn)出的經(jīng)濟企穩(wěn)回升、有效需求繼續(xù)恢復、支持性政策落實生效、接續(xù)政策措施加力釋放效能、市場主體內(nèi)生增長動力加強等積極信息。

防止匯率預期失控尤為重要

在周浩看來，人民幣匯率對其他人民幣相關資產(chǎn)的影響是十分巨大的。“因此保持匯率的基本穩(wěn)定、防止預期失控的重要性不言而喻。從這個角度而言，避免悲觀情緒過度蔓延，是金融監(jiān)管中的重要考量。”

他提到，從一個較為宏觀的角度而言，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定是重中之重。過去的經(jīng)驗表明金融市場間存在著顯著的傳導效應。

比如，今年4月人民幣的大幅貶值也導致了境外中國國債持有量的降低，A股及H股均遭受到了強烈的拋售壓力。

在5月至7月的時候，境外機構在岸債券的拋售壓力有所緩解，和人民幣的穩(wěn)定保持了一致，這反映出了金融市場間存在著緊密的聯(lián)系。

周浩認為，由此可見，為了確保金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，中國央行需要緊密關注外匯市場動態(tài)，并且會采取及時的措施以防止非必要的市場波動。

“我們可以預期的是，雖然短期來看人民幣匯率仍然會出現(xiàn)一定程度的波動，但是很難出現(xiàn)人民幣貶值失控的結果?！?/p>

華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜表示，官方通過政策層面釋放匯率穩(wěn)定信號的結果并未強行改變匯率運行方向，而是有的放矢控制投機慣性之下，讓匯率在影響因素中比較市場化的合理均衡波動，這里的合理均衡更多是一個定價機制狀態(tài)的描述，而非升貶絕對本身。

她認為，合理均衡不是絕對匯率數(shù)字的穩(wěn)定，合理均衡不是方向的固定，合理均衡是沒有單邊情緒押注、沒有過度投機性之下的符合宏觀因素影響的按照公式自然形成的匯率價格的過程。

未來人民幣走勢如何？

龐溟認為，考慮到中國復蘇發(fā)展態(tài)勢延續(xù)、景氣度保持較高水平、國際收支與跨境資金流動保持平穩(wěn)，疊加金融風險整體收斂、金融體系總體穩(wěn)健、金融市場運行平穩(wěn)，金融行業(yè)韌性不斷增強的良好態(tài)勢，預計人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定、人民幣長期走強、人民幣資產(chǎn)吸引力不斷增強的趨勢不會改變。

“總體而言，匯率是綜合多方面因素的結果?！敝芎品Q，一方面，美元指數(shù)在長時間走強后，大概率會出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，這對于緩解很多其他非美貨幣的壓力仍然十分關鍵。而對于人民幣匯率來說，其最重要的節(jié)點仍然是保持預期的穩(wěn)定，從這個角度而言，某些特定的點位和區(qū)間仍然十分重要。

從基本面角度來看，中國一方面保持著經(jīng)常項目順差，同時也保持著對一籃子貨幣匯率的強勢，同時衍生品市場體現(xiàn)出較為理性的預期，因此中期而言，人民幣匯率仍將保持基本穩(wěn)定。

張瑜表示，從現(xiàn)在到明年年初，匯率或有偏貶值運行的可能性。在這一階段，由于美聯(lián)儲加息短期難以停止，因此預計到明年年初，中美貨幣政策背離或依然持續(xù)，美元可能進一步走高、息差可能維持偏窄、匯率彈性放大、貶值概率更大。

另一個階段則是從明年二季度開始到下半年，匯率穩(wěn)定或略升。

張瑜稱，一方面，如果美國需求明確回落、通脹明確回歸，屆時美元指數(shù)的支撐因素將弱化。另一方面，在2023年全球經(jīng)濟可能出現(xiàn)的衰退大潮中，中國經(jīng)濟前景相對穩(wěn)定。因而在美元指數(shù)壓制消退、中國經(jīng)濟在全球相對地位走強的背景下，人民幣在這一階段或有望穩(wěn)定甚至略升。（作者：夏賓）

標簽：即期匯率首席經(jīng)濟學家人民幣匯率離岸人民幣