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【當(dāng)前獨(dú)家】抑制人民幣貶值的第三張牌打出，宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)到底是啥玩意？

2022-10-26 07:11:41 來源：王五說說看

央行和外匯局打出抑制人民幣持續(xù)貶值的第三張牌，兩部門決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境“融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)”從1上調(diào)至1.25。融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)”，這玩意讀起來就很拗口，到底是什么意思呢？簡單介紹一下。

金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)缺錢的時候除了在國內(nèi)借錢（融資）外還會跑到境外借錢，在境外借的錢一般是外國貨幣，主要是美元。為了控制風(fēng)險，相關(guān)部門給金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)戴上了一個“緊箍咒”，規(guī)定境外融資規(guī)模不能超過一定的額度。

每家企業(yè)情況不同，最多能夠借到的債務(wù)額度=企業(yè)的凈資產(chǎn)*跨境融資杠桿率*宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

(資料圖片僅供參考)

公式里出現(xiàn)了這次的主角，“宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)”，從公式中可以看出這個參數(shù)越大企業(yè)在境外借錢的上限越高，兩部門將參數(shù)從1上調(diào)至了1.25，意味著所有企業(yè)能從國外借錢的規(guī)模上限提高了25%。

前文說過，從境外借錢借的主要是美元，大家的融資最高額度隨著“融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)”的上調(diào)而提高，更多的美元被借入并留在境內(nèi)市場，在人民幣數(shù)量沒有增加的情況下美元數(shù)量變多了不就意味著相對價值降低了嗎？

目前美元正在升值，包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣都在貶值，央行和外匯局上調(diào)參數(shù)的目的就是增加境內(nèi)美元數(shù)量以抑制美元的升值以及人民幣的貶值。

因此，我會說提高“融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)”是央行和外匯局針對人民幣貶值的第三個招數(shù)。

前兩個措施分別是下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率和提高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率，這兩張牌的目的同樣是維持匯率穩(wěn)定，前者可以增加市場上的外匯資金數(shù)量，后者降低企業(yè)對外匯的需求。

第三張牌打下來后能否對人民幣匯率起到積極作用呢？

還是要看市場整體的情況，如果美聯(lián)儲在11月和12月均按照此前的預(yù)測加息75個基點(diǎn)的話，非美元貨幣還會繼續(xù)貶值，各國目前的貨幣政策很難起到逆轉(zhuǎn)匯率的作用，只能等美國結(jié)束加息周期，或者至少別加的那么激進(jìn)。

當(dāng)然，監(jiān)管部門的工具庫里還有一些可以使用的武器。

比如，加大在香港市場的央票發(fā)行規(guī)模，這可以起到減少離岸市場人民幣數(shù)量的作用，市場上的人民幣減少后價格會有所上漲；又比如，重啟逆周期因子，通過行政手段調(diào)控人民幣中間價以影響匯率。

相比于其他國家，中國的優(yōu)勢是經(jīng)濟(jì)體量大、外匯儲備規(guī)模高以及實(shí)施有管理的浮動匯率制度，受到美元加息導(dǎo)致的匯率下跌影響小一些，讓我們有更多的閃轉(zhuǎn)騰挪空間對人民幣匯率進(jìn)行干預(yù)，所以人民幣出現(xiàn)持續(xù)大幅度貶值的可能性很小，整體匯率風(fēng)險在可控范圍內(nèi)。

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標(biāo)簽：人民幣貶值