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信質(zhì)集團(tuán)股價(jià)跌50%第一大股東謀讓位尹興滿家族套現(xiàn)24億近七年增收不增利環(huán)球速遞

2023-06-21 14:18:24 來源：長江商報(bào)

被迫上位的第一大股東謀求轉(zhuǎn)讓股權(quán)，但信質(zhì)集團(tuán)(行情002664,診股)（002664.SZ）在二級市場波瀾不驚，股價(jià)依然是低位徘徊。

(資料圖片僅供參考)

K線圖顯示，近一年來，信質(zhì)集團(tuán)股價(jià)有過小幅波動(dòng)，整體而言呈現(xiàn)下降趨勢。6月20日，其股價(jià)上漲至13.84元/股，低于去年同期的15.37元/股，較2021年11月的高點(diǎn)已經(jīng)下跌了近50%。

信質(zhì)集團(tuán)是全球最大的汽車發(fā)電機(jī)定子鐵芯供應(yīng)商，但從經(jīng)營業(yè)績方面看，近七年，整體上是增收不增利。

信質(zhì)集團(tuán)由尹興滿家族創(chuàng)立，2017年，其通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓約26%股權(quán)套現(xiàn)24.19億元，讓出了第一大股東之位，但仍然保留了實(shí)際控制人之位。接盤者未能保住第一大股東之位，因?yàn)榍穫恢行判磐心米?，但中信信托對第一大股東不感興趣。目前，中信信托正在籌劃通過公開征集受讓方的途徑將其甩賣。

隨著第一大股東易主，信質(zhì)集團(tuán)的權(quán)力格局或?qū)⑸儭?/p>

大股東或易主權(quán)力格局生變

被動(dòng)成為第一大股東，但這不是中信信托想要的，中信信托正在公開征集受讓方，打算公開轉(zhuǎn)讓信質(zhì)集團(tuán)的第一大股東之位。

6月9日晚間，信質(zhì)集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司第一大股東“中信證券(行情600030,診股)中信信托中信總營股票質(zhì)押定向資產(chǎn)管理計(jì)劃”（證券賬戶名稱“中信信托有限責(zé)任公司－中信銀行(行情601998,診股)信托組合投資項(xiàng)目1701期單一資金信托”，以下簡稱“資管計(jì)劃”或“中信信托”）擬通過公開征集轉(zhuǎn)讓的方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的公司10400.52萬股股份，占公司總股本的25.75%（因公司2022年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)處于行權(quán)期，且部分激勵(lì)對象已經(jīng)行權(quán)，根據(jù)當(dāng)前總股本計(jì)算比例為25.6862%），并通過省級以上產(chǎn)權(quán)交易所產(chǎn)權(quán)交易流程確定公開征集轉(zhuǎn)讓的最終成交受讓方。本次股份轉(zhuǎn)讓將導(dǎo)致公司第一大股東發(fā)生變化。

根據(jù)公告，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為第一大股東司法抵債取得上述股份的抵債價(jià)格15.113元/股。

中信信托打算轉(zhuǎn)讓的這筆股權(quán)，最初來自于尹興滿家族。

尹興滿家族是信質(zhì)集團(tuán)的創(chuàng)始人，也是公司實(shí)際控制人，處于絕對控股地位。轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生于2017年。當(dāng)年4月12日，信質(zhì)集團(tuán)控股股東上栗縣信質(zhì)工貿(mào)有限公司（以下簡稱“信質(zhì)工貿(mào)”）及實(shí)際控制人尹興滿，與西藏北航長鷹天啟信息科技有限公司（以下簡稱“長鷹天啟”）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，二者擬分別向長鷹天啟轉(zhuǎn)讓25.70%、0.30%股權(quán)，合計(jì)為26%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為23.26元/股，總價(jià)款為24.19億元。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，信質(zhì)工貿(mào)持股25.70%，為第一大股東，尹興滿持股13.50%、葉小青持股9.94%，分別為第二、三大股東，尹強(qiáng)持股2.81%，為第四大股東，上栗縣創(chuàng)鼎投資有限公司及尹巍分別持股2.51%，為第五、六大股東。前六大股東均為尹興滿家族及其持股主體，尹興滿與葉小青為夫妻，與尹強(qiáng)、尹巍為父子關(guān)系。尹巍出資占上栗縣創(chuàng)鼎投資有限公司100%股權(quán)。

上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，長鷹天啟以持股比26%成為第一大股東，但并未獲取信質(zhì)集團(tuán)控制權(quán)，尹興滿家族持股比為30.97%，仍然為公司控股股東及實(shí)際控制人。目前，尹興滿家族持股比為30.48%。

拿下了第一大股東卻未拿下信質(zhì)集團(tuán)控制權(quán)，當(dāng)時(shí)的長鷹天啟是作何考慮，外界不甚清楚。隨著長鷹天啟遭遇債務(wù)危機(jī)，其所持有信質(zhì)集團(tuán)的股票遭遇了拍賣，但拍賣沒有成功，最終被債權(quán)人用作抵償債務(wù)。

23.26元/股受讓股權(quán)，15.113元/股出讓，長鷹天啟虧了不少。中信信托被動(dòng)成為信質(zhì)集團(tuán)第一大股東，但中信信托不想要第一大股東之位，而是需要現(xiàn)金。這可能就是中信信托公開征集受讓方的主要原因。

在市場人士看來，一旦中信信托股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，受讓方耗資超過15億元接盤，可能不會(huì)心甘情愿做二股東。屆時(shí)，信質(zhì)集團(tuán)的權(quán)力格局勢必會(huì)生變。

凈利率連降至個(gè)位數(shù)

第一大股東之位不要了，中信信托作出這一決定，既有回籠資金需求，可能也與信質(zhì)集團(tuán)的盈利能力不高有關(guān)。

信質(zhì)集團(tuán)主要從事各類電機(jī)核心零部件業(yè)務(wù)的研發(fā)、制造和銷售業(yè)務(wù)。公司主要產(chǎn)品為汽車發(fā)電機(jī)定子及總成、汽車微特電機(jī)轉(zhuǎn)子、電動(dòng)自行車定子及總成、電梯曳引機(jī)定子、電動(dòng)工具電機(jī)轉(zhuǎn)子、VVT（汽車可變氣門正時(shí)系統(tǒng)）、家電電機(jī)轉(zhuǎn)子等；公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車、電動(dòng)自行車、家電、電動(dòng)工具、特種設(shè)備等領(lǐng)域。

信質(zhì)集團(tuán)稱，其在行業(yè)內(nèi)具有較高市場地位。公司專注電機(jī)零部件行業(yè)30多年，是全球領(lǐng)先的電機(jī)零配件供應(yīng)商。公司表示，其在產(chǎn)品特性和技術(shù)服務(wù)方面擁有獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，在自己的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成了堅(jiān)固的護(hù)城河。公司目前主要客戶均為國內(nèi)外大型電機(jī)整機(jī)生產(chǎn)商及其零部件企業(yè)，并建立了長期的合作伙伴關(guān)系，有力鞏固了公司競爭優(yōu)勢和行業(yè)地位。

信質(zhì)集團(tuán)將自身市場定位于較少企業(yè)涉足的中高端專業(yè)化電機(jī)零部件生產(chǎn)制造領(lǐng)域，和多年在中高端專業(yè)化電機(jī)零部件制造領(lǐng)域的精耕細(xì)作，保證了公司較強(qiáng)的專業(yè)化生產(chǎn)能力，主業(yè)優(yōu)勢明顯。

然而，信質(zhì)集團(tuán)的盈利能力并不突出。

2012年，信質(zhì)集團(tuán)通過闖關(guān)IPO登陸A股市場，2012年至2014年，公司營業(yè)收入分別為9.85億元、13.25億元、15.54億元，同比增長25.85%、34.51%、17.22%。對應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為1.10億元、1.44億元、1.86億元，同比分別增長41.49%、31%、29.03%。這三年，凈利潤的增速整體上高于營業(yè)收入。

然而，2015年至2022年，公司營業(yè)收入雖然也兩次小幅調(diào)整，但總體上快速增長，2022年的營業(yè)收入為37.17億元，較2015年增長約146.48%。同期凈利潤，2015年為2.02億元，2022年為2.11億元，并無明顯增長。在此期間，除了2019年、2020年凈利潤略超過3億元，其余年度的凈利潤均在2億元級前行。

整體而言，過去7年，公司增收不增利特征明顯。

上市以來，信質(zhì)集團(tuán)的毛利率、凈利率呈下降趨勢。2020年，毛利率首次跌破20%，為18.59%，2021年、2022年分別為13.60%、11.59%，進(jìn)一步下降。凈利率變動(dòng)趨勢也基本如此，2021年、2022年，凈利率分別約為6%、5.5%，均低于10%。上市以來，公司僅有這兩個(gè)年度的凈利率為個(gè)位數(shù)。

二級市場上，前復(fù)權(quán)后，2021年11月24日，信質(zhì)集團(tuán)的股價(jià)達(dá)到階段性高點(diǎn)，為26.26元/股，今年6月20日的收盤價(jià)為13.84元/股，累計(jì)跌幅接近50%。

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