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世界新消息丨開(kāi)源證券：給予太極集團(tuán)買(mǎi)入評(píng)級(jí)

2023-05-04 10:58:29 來(lái)源：證券之星

(相關(guān)資料圖)

開(kāi)源證券股份有限公司蔡明子,古意涵近期對(duì)太極集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：全力促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)，高增長(zhǎng)持續(xù)性加強(qiáng)》，本報(bào)告對(duì)太極集團(tuán)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為52.9元。

太極集團(tuán)(600129)
2023Q1 收入基于年底訂單高增長(zhǎng)，扣非凈利率創(chuàng)新高，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
公司發(fā)布 2023 年一季報(bào)： 2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 44.27 億元（+25.27%），歸母凈利潤(rùn) 2.35 億元（2022Q1 為 0.22 億元），扣非凈利潤(rùn) 2.39 億元（2022Q1 為 0.73億元），經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-1.68 億元（2022Q1 為-0.5 億元）。 2023Q1 收入實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)主要系年初疫情相關(guān)產(chǎn)品放量促進(jìn)醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng) 49.74%（消化/呼吸收入分別增長(zhǎng) 126.88%/91.88%），且醫(yī)藥商業(yè)經(jīng)歷整合后實(shí)現(xiàn) 20.34%的較高增速所致；利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)主要系毛利率提升 5.80pct 至 51%（一是消化/呼吸毛利率分別提升 6.68pct/8.22pct，二是高毛利率的工業(yè)收入占比提升），且 4 大費(fèi)率合計(jì)維持相對(duì)穩(wěn)定，同比提升 1.64pct；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額下降由于暢銷(xiāo)產(chǎn)品在 2022 年末形成較大預(yù)收貨款 2023Q1 發(fā)貨實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售但現(xiàn)金流入較少。我們維持 2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為 6.15/8.75/12.27 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為 44.7/31.4/22.4 倍，維持 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
全力促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)，高增長(zhǎng)持續(xù)性加強(qiáng)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型蓄力未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展
2023 年 2 月 5 日，公司召開(kāi)營(yíng)銷(xiāo)鐵軍誓師大會(huì)，各銷(xiāo)售部與營(yíng)銷(xiāo)管理中心、銷(xiāo)售省區(qū)與銷(xiāo)售部分別簽訂了業(yè)績(jī)軍令狀，整體營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)積極性高； 2 月 19 日，公司召開(kāi)國(guó)藥太極醫(yī)療渠道戰(zhàn)略價(jià)值大會(huì)，與 75 家合作伙伴簽訂了 2023 年戰(zhàn)略目標(biāo)，加大戰(zhàn)略主品推廣； 2 月 26 日，公司召開(kāi)太極藿香正氣口服液價(jià)值生態(tài)大會(huì)，與 37 家一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商客戶簽訂 2023 年戰(zhàn)略目標(biāo)，推動(dòng)藿香正氣口服液高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，公司全力促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)，高增長(zhǎng)持續(xù)性不斷加強(qiáng)，從當(dāng)前成效來(lái)看， 2022年華東、華中等地區(qū)收入增長(zhǎng)超過(guò)30%， 2023Q1華東收入（+40.56%）/華南（+59.78%） /華北（+43.93%） /華中（+101.18%） /西北（+80.05%） /東北（+41.78%），省外拓展成效優(yōu)異。公司產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富、產(chǎn)能充足，隨著藿香正氣口服液、急支糖漿兩大主品在省外市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局覆蓋度加大，后續(xù)其他戰(zhàn)略主品上量速度將加快，邊際成本也明顯降低，且 2023 年開(kāi)展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提出“3 年打造‘一個(gè)數(shù)字化太極’”，為后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；精細(xì)化管理能力提升不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，德邦證券陳鐵林研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為35.93%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.38億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為43.32。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為59.85。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，太極集團(tuán)（600129）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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