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漫長的“豬周期”

2023-07-04 19:34:20 來源：21世紀經(jīng)濟報道

7月3日晚間，國家發(fā)改委發(fā)布信息顯示，6月26日至30日當周，全國平均豬糧比價低于5：1，進入《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》（下稱《工作預案》）確定的過度下跌一級預警區(qū)間。

(資料圖片)

為推動生豬價格盡快回歸至合理區(qū)間，國家發(fā)改委將會同有關(guān)方面啟動年內(nèi)第二批中央豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲。

實際上，處于消費淡季的生豬價格近期延續(xù)弱勢，整體變化并不算太大。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月下旬全國外三元生豬價格為元/公斤，環(huán)比6月中旬降幅不過元。但是，今年6月玉米價格也出現(xiàn)了明顯反彈，導致作為重要監(jiān)測指標的豬糧比進一步下降。

如果按照牧原股份7月3日給出的元/公斤養(yǎng)殖成本（今年5月）來看，4月初開始豬價便已經(jīng)擊穿了絕大多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)的成本線。

對于行業(yè)供需的再平衡、新一輪上漲周期而言，行業(yè)虧損，尤其是持續(xù)性的虧損又是其必須經(jīng)歷的一個環(huán)節(jié)，如此才能倒逼供給端產(chǎn)能的市場化退出。

不過，與前幾輪周期不同的是，行業(yè)后來者資金實力較為突出，其承受虧損的能力有所提升。同時，2022年豬價大幅反彈，養(yǎng)殖企業(yè)“回血”明顯，也進一步拖慢了行業(yè)去產(chǎn)能的步伐。

這些因素，都可能會延緩新一輪上漲周期的到來。

豬價跌、糧價漲

經(jīng)歷過2019年超過40元/公斤的極端行情后，國內(nèi)生豬行業(yè)運行已經(jīng)形成了一整套監(jiān)測和調(diào)控機制。

豬糧比，即生豬價格和玉米價格的比值，樣本價格由國家發(fā)改委監(jiān)測的每周生豬出場價格、全國主要批發(fā)市場二等玉米平均批發(fā)價格構(gòu)成。

按照上述《工作預案》，當豬糧比價低于6∶1時，由國家發(fā)改委發(fā)布三級預警；當豬糧比價連續(xù)3周處于5∶1至6∶1，或能繁母豬存欄量單月同比降幅達到5%，或能繁母豬存欄量連續(xù)3個月累計降幅在5%至10%時，發(fā)布二級預警；當豬糧比價低于5∶1，或能繁母豬存欄量單月同比降幅達到10%，或能繁母豬存欄量連續(xù)3個月累計降幅超過10%時，發(fā)布一級預警。

僅比較6月26日至30日期間價格數(shù)據(jù)，可以看出生豬、玉米價格均朝著豬糧比下降的方向運行。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月下旬，全國外三元生豬市場價為元/公斤，結(jié)束了此前連續(xù)三期（按旬計）的橫盤走勢，環(huán)比出現(xiàn)元的下跌。

玉米現(xiàn)貨價格，則是自今年5月見底以來持續(xù)反彈。雖然價格整體波幅不大，但是運行重心較6月初時明顯提升，由每噸2750元附近升至6月底的2840元左右。

二者的共同作用，再次觸發(fā)了豬價過度下跌的一級預警。

“關(guān)鍵還是豬多了，上半年供應量都很充足，這從創(chuàng)出新高的屠宰量也可以看出?！彼拇ㄒ晃火B(yǎng)殖企業(yè)人士反饋稱。

實際上，進入二季度消費淡季以來，豬價已經(jīng)先一步擊穿了大多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)的成本線。

比較各家上市公司給出的成本水平，牧原股份5月養(yǎng)殖完全成本為元/公斤，同期新希望（豬產(chǎn)業(yè)事業(yè)群西部縱隊）5月整體成本為整體大概是元/公斤，溫氏股份4 月肉豬養(yǎng)殖綜合成本約元/公斤。

豬價觸發(fā)一級預警、再度開啟收儲，可能會給處于虧損的養(yǎng)殖企業(yè)帶來一定地喘息機會。

“市場對凍肉收儲的預期再度增強，或帶動短期反彈行情，但具體仍需關(guān)注后續(xù)預期兌現(xiàn)情況。收儲的本質(zhì)仍以避免過度下跌為主，而非帶動持續(xù)上漲，最終豬價的上漲幅度仍將取決于供需基本面情況?！眹Ａ紩r期貨指出。

而就期貨市場價格預期來看，代表今年7月交割的生豬2307合約現(xiàn)價不足14元/公斤，而反應今年9月、11月豬價的合約價格在元/公斤至元/公斤之間，生豬2401合約最新價更是逼近18元/公斤。

如何步入上漲周期？

短期內(nèi)，豬價可能迎來反彈，但是持續(xù)性如何依舊存疑。

“從生豬供需基本面看，僅以反彈看待，三季度趨勢性上漲的驅(qū)動因素依舊匱乏，上行空間有限。”國海良時期貨指出。

該機構(gòu)按照十個月前的能繁母豬存欄數(shù)，結(jié)合樣本點配種率、分娩率、存活率等生產(chǎn)性能數(shù)據(jù)，預計7月份出欄供應基數(shù)或環(huán)比小降后，8-10月可出欄量仍將持續(xù)增加。

需求方面，凍品入庫需求在剩余庫容不足的抑制下已基本停滯，高溫季對二育主體來說不是合適的入場時機，而最主要的終端需求則由于高溫季的到來將步入季節(jié)性消費淡季，近期高頻日度屠宰數(shù)據(jù)已經(jīng)開始拐頭回落。

拋開上述供需因素對中短期豬價波動的影響，只看行業(yè)供需大周期，當前存欄數(shù)據(jù)依舊處于高位，豬價也不具備開啟新一輪大幅上漲周期的基礎(chǔ)。

2021年9月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案（暫行）》指出，“十四五”期間，以正常年份全國豬肉產(chǎn)量在5500萬噸時的生產(chǎn)數(shù)據(jù)為參照，設(shè)定能繁母豬存欄量調(diào)控目標，即能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在4100萬頭左右，最低保有量不低于3700萬頭。

以上述4100萬頭存欄量為基數(shù)，分別設(shè)置綠色、黃色和紅色3個區(qū)域。

其中，綠色區(qū)域為，能繁母豬月度存欄量處于正常保有量的95%—105%區(qū)間，屬于產(chǎn)能正常波動；黃色區(qū)域為，能繁母豬月度存欄量處于正常保有量的90%—95%和105%—110%區(qū)間，屬于產(chǎn)能大幅波動。

再看今年能繁母豬的變化趨勢。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月能繁母豬存欄量逐月下降，由去年12月的4390萬頭一路走低。

但是，今年5月能繁母豬存欄量仍然高達4258萬頭，相當于4100萬頭保有量的%，依舊處于歷史較高水平。

這意味著，生豬行業(yè)中長期供需關(guān)系并未發(fā)生實質(zhì)性改變。

而促使生豬去產(chǎn)能的先決條件，又是行業(yè)的大面積和長期虧損，這會倒逼無法承受虧損的高成本產(chǎn)能自發(fā)退出，以促使供需關(guān)系步入新的平衡。

2022年4月到10月豬價的階段性上漲，并一路超過28元/公斤的反彈行情，則是延后了上述行業(yè)產(chǎn)能去化的進程。若接下來豬價再次出現(xiàn)大幅反彈行情，同樣也可能產(chǎn)生會類似效果。

此外，經(jīng)過2019年至2021年的大幅波動后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)發(fā)生諸多改變。

新希望近期便指出，“近幾年投入養(yǎng)豬的主體，不論大企業(yè)還是養(yǎng)殖戶，其資金實力相比過往都有很大的提升，因此普遍在周期底部扛周期的時間也會更長一些。”

行業(yè)后來者虧損承受能力的提高，同樣有可能會減慢供給端去產(chǎn)能的速度。

此外，新希望根據(jù)“4個月配懷+6個月育肥”的周期估算，“明年上半年豬價可能還有一次回落，但下半年豬價上行概率更大?！?/p>

本輪豬價的低迷周期，或許要比想象中的更為漫長。