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今日熱議：港股節(jié)前交投平淡機構：5大原因支持估值繼續(xù)修復

2023-04-11 08:49:16 來源：英為財情

(資料圖片僅供參考)

財聯社4月11日訊（編輯周新旸）港股在復活節(jié)假期前交投平淡，但總體表現不過不失，仍延續(xù)3月21日以來的反彈態(tài)勢。恒指預測PE僅9.7倍，而股權風險溢價為7.02%，分別處于自2016年以來3.8%及75.4%分位數。

因公眾假期，港股市場上周五和本周一均休市，今日起恢復交易。

中泰國際認為港股的估值可望繼續(xù)修復，主要是：

1) 3月財新中國通用服務業(yè)經營活動指數錄得57.8，創(chuàng)下28個月以來新高，連續(xù)三個月處于擴張區(qū)間，內地服務業(yè)景氣度修復繼續(xù)提速；

2) 中國消費者信心持續(xù)改善，利好后續(xù)消費復蘇；

3) 攜程數據顯示今年“五一”長假出境游熱度持續(xù)走高。截至4月6日，內地出境游產品整體預訂量按年增長超18倍；

4) 3月房地產銷售回暖，二季度經濟數據將因低基數效應而錄得較大反彈；

5) 美國勞動力市場供需不平衡有所改善，加息周期已近尾聲，流動性預期改善均利好港股反彈。

布局反彈的策略上，中泰看多受惠流動性預期改善的互聯網、半導體、生物醫(yī)藥及香港地產股；其次，看好受惠被抑壓的需求釋放，受惠“五一”假期，基本面修復確定較高的服務類可選消費如博彩、餐飲、旅游、酒店；第三，受惠地方債發(fā)行前置，開工加速及基本面邊際好轉且估值較低的國企央企如工業(yè)、基建、保險。

恒生指數在上周僅下跌0.34%，收報20,331點。恒生科指下跌1.54%，收報4,237點。12個恒生綜合行業(yè)指數中以電訊、醫(yī)療保健、能源行業(yè)領漲，全周分別上升3.5%、1.9%及1.7%；工業(yè)、公用事業(yè)、可選消費及信息科技行業(yè)則錄得較大跌幅，全周分別下跌2.1%、1.9%、1.8%及1.7%。漲幅較大的具體細分股份則以中字頭的電訊和石油，及有人工智能及國產化概念的AI和半導體股份。港股通在上周的3個交易天合計錄得97.8億港元，過去21個交易天累計凈流入金額達到624.3億億元。

央行公布一季度城鎮(zhèn)儲戶調查，顯示居民收入與就業(yè)的信心與預期改善，其中未來收入信心指數按季回升5.5個百分點至49.9%；未來就業(yè)預期指數按季大增9.3個百分點至52.3%。一季度居民減少儲蓄，更多投資及消費的占比增加。此外，2月中國消費者信心指數急升至94.7，是22年4月以來最高水平，消費者消費意愿、消費者收入預期、消費者就業(yè)預期指數均大幅回升。防疫措施大幅放寬，疊加一系列促消費、保就業(yè)的政策落地，后續(xù)收入預期及就業(yè)預期持續(xù)改善，必然會刺激消費復蘇，消費復蘇只會遲到不會缺席。

美國近月經濟數據好壞參半，加息周期已是尾聲。美國3月ISM制造業(yè)及服務業(yè)PMI分別跌至46.3%及51.2%，其中制造業(yè)PMI已連續(xù)五個月陷入收縮區(qū)間。制造業(yè)及服務業(yè)新訂單PMI分別跌至44.3%及52.2%。美國制造業(yè)延續(xù)主動去庫存周期，而服務業(yè)則開始出現疲態(tài)。2月領先指標(LEI)按年下跌6.5%，為連續(xù)八個月負增長。由于LEI往往跟NBER定義的衰退期重疊，這指向美國必然會出現經濟衰退，ISM服務業(yè)PMI年內將較大機會跌穿50盛衰分界線。

美國3月季調后非農就業(yè)人口增23.6萬人，預期增23.9萬人，服務業(yè)貢獻19.6萬人，當中專業(yè)和商業(yè)服務、教育和保健、休閑和酒店各貢獻3.9、6.5及7.2萬人。失業(yè)率為3.5%，預期維持在3.6%不變；平均每小時工資同比升4.2%，前值升4.6%；環(huán)比升0.3%，預期升0.3%，前值升0.2%；勞動力參與率為62.6%，預期維持在62.5%不變。就業(yè)報告的亮點在于勞動力參與率突破過去一年多在62.1%-62.4%的橫行區(qū)間，顯示更多的人出來找工作，紓緩勞動力市場及工資增長的壓力。

往前看，美國經濟增長放緩，通脹逐漸回落，加上銀行危機后的信貸緊縮，本輪加息周期已近尾聲，10年期美債利率已經在4.3%見頂回落的確定性很高，這將釋放港股分母端的擠壓。我們預計美聯儲加5月作最后一次加息25個基點后會結束加息周期，美國大選壓力或經濟下行壓力會迫使美聯儲在年底降息。但考慮到當前銀行風險未有惡化，失業(yè)率低企，市場預計7月開始降息，年內將降息3-4次，明顯搶跑，當前3.3%的10年期債息下行空間不大。

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