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A股牛市可期？投資主線有哪些？十大券商策略來(lái)了

2022-11-13 20:05:36 來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社11月13日訊（編輯姚輝）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：A股全面修復(fù)行情已確立建議提高倉(cāng)位均衡配置

(資料圖片僅供參考)

防疫政策調(diào)整方向，外部流動(dòng)性預(yù)期拐點(diǎn)，地緣擾動(dòng)改善三大因素都已明確，分別改善基本面、估值和風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股全面修復(fù)行情已確立，市場(chǎng)易漲難跌，當(dāng)前仍處于政策驅(qū)動(dòng)的上半場(chǎng)，交易重心料將從政策預(yù)期博弈切換至政策效果博弈，建議提高倉(cāng)位均衡配置，建議重點(diǎn)關(guān)注政策受益更明顯的精準(zhǔn)防控、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、全球流動(dòng)性拐點(diǎn)三條主線。已明確的三大因素具體如下：其一，防疫政策調(diào)整有利經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)已明確，“新二十條”落地標(biāo)志著防疫政策科學(xué)精準(zhǔn)的原則和逐步放松的趨勢(shì)，新規(guī)下風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域和管控人員數(shù)量或?qū)p半，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響明顯降低，并提高了穩(wěn)增長(zhǎng)政策的傳導(dǎo)性，改善基本面預(yù)期。其二，外部流動(dòng)性預(yù)期的拐點(diǎn)已顯現(xiàn)，美國(guó)通脹拐點(diǎn)較明確，美元加息節(jié)奏放緩，美股階段性反彈，美元指數(shù)拐點(diǎn)已顯現(xiàn)，人民幣匯率的貶值趨勢(shì)基本結(jié)束，打開(kāi)A股估值修復(fù)空間。其三，美國(guó)中期選舉落地，俄烏沖突局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，G20峰會(huì)期間中美、中法等雙邊領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面已確定，地緣擾動(dòng)邊際改善也已明確。

全面修復(fù)行情下策略的核心是提高倉(cāng)位均衡配置，當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注政策落地后受益明顯的品種，具體包括以下三條主線：①疫情精準(zhǔn)防控下的受益板塊，重點(diǎn)關(guān)注新冠相關(guān)的疫苗、特效藥、消費(fèi)醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通等細(xì)分行業(yè)；②房地產(chǎn)“第二支箭”加速落地對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的提振下，重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的建材、家電，以及前期估值受壓制的優(yōu)質(zhì)銀行；③全球流動(dòng)性拐點(diǎn)預(yù)期出現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注港股（互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥）和貴金屬。

華安證券：內(nèi)外利好共振反彈契機(jī)已至

隨著疫情防控優(yōu)化二十條、地產(chǎn)融資政策調(diào)整以及美國(guó)CPI回落，前期市場(chǎng)對(duì)疫情擾動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)快節(jié)奏加息擔(dān)憂均明顯緩釋，明顯提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，內(nèi)、外部情緒共同向好下，市場(chǎng)將有望迎來(lái)難得的反彈窗口期。我們認(rèn)為，近期國(guó)內(nèi)外釋放的積極信號(hào)，在12月初的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和美國(guó)公布11月失業(yè)率、CPI之前，資本市場(chǎng)有望維持向好態(tài)勢(shì)。

配置上，建議把握當(dāng)前更受市場(chǎng)利好因素提振的板塊進(jìn)行配置：一是受益于美聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)險(xiǎn)緩釋，中長(zhǎng)期行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)跃邆鋬?yōu)勢(shì)的新能源賽道，包括光伏風(fēng)電、儲(chǔ)能等。二是直接受益于調(diào)控政策進(jìn)一步放松的地產(chǎn)板塊。三是受益于防疫政策優(yōu)化提振增長(zhǎng)預(yù)期，對(duì)應(yīng)的消費(fèi)復(fù)蘇板塊，包括醫(yī)療設(shè)備、白酒等。四是市場(chǎng)情緒提振下的券商板塊。

中信建投：戰(zhàn)略底部確認(rèn) 運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)把握結(jié)構(gòu)

戰(zhàn)略底部確認(rèn)，利好邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指示當(dāng)前仍處于被動(dòng)去庫(kù)期，經(jīng)濟(jì)基本面依舊疲弱，短期仍需關(guān)注疫情反復(fù)與基本面數(shù)據(jù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)預(yù)期未明朗+剩余流動(dòng)性充裕環(huán)境下，三季報(bào)過(guò)去，市場(chǎng)對(duì)于政策信號(hào)的解讀及情緒有所放大，市場(chǎng)在輪動(dòng)中尋找主線并且快速演繹，操作策略上需要用運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)對(duì)待。短期關(guān)注地產(chǎn)鏈估值修復(fù)，中期依然重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)線索，在新能源、醫(yī)藥和科創(chuàng)中優(yōu)選：高景氣優(yōu)選23年仍具備高業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期的風(fēng)/光/儲(chǔ)，關(guān)注基本面有望率先出現(xiàn)改善的醫(yī)療器械/零售藥店/創(chuàng)新藥和部分龍頭中藥，重視安全主題下的半導(dǎo)體設(shè)備/材料、信創(chuàng)、軍工。

華西證券：年內(nèi)修復(fù)性行情徐徐展開(kāi)

防疫政策優(yōu)化疊加美元指數(shù)回落，助力結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)。前期我們明確提出了“A股處于底部區(qū)間概率極大，當(dāng)前位置不宜過(guò)度悲觀”，目前仍維持這一判斷。近期壓制市場(chǎng)的內(nèi)外因素均出現(xiàn)積極的變化：1）美國(guó)通脹放緩?fù)苿?dòng)美元指數(shù)回落，全球資金對(duì)海外流動(dòng)性緊縮的擔(dān)憂緩解；2）防控優(yōu)化二十條措施落地，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的干擾將進(jìn)一步減弱；3）“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策再度加碼，房地產(chǎn)領(lǐng)域融資利好政策密集出臺(tái)等。隨著內(nèi)外資風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善，A股有望迎來(lái)一輪修復(fù)行情的窗口。

具體到行業(yè)配置上：1）受益于防疫政策優(yōu)化的可選消費(fèi)領(lǐng)域，如“白酒、航空、餐飲、旅游酒店”等；2）景氣度高的成長(zhǎng)類行業(yè)，如“新能源、新能源車(chē)”等；3）與“安全、發(fā)展”相關(guān)的，如“信創(chuàng)、中藥”等。

國(guó)金證券：A股市場(chǎng)或有望重演反轉(zhuǎn)級(jí)別的行情

A股市場(chǎng)或有望重演反轉(zhuǎn)級(jí)別的行情。1）首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期底部，短期疫情擾動(dòng)不改經(jīng)濟(jì)韌性。而且經(jīng)歷了4月那波疫情明顯反彈后，常態(tài)化核酸等措施下國(guó)內(nèi)疫情大規(guī)模蔓延風(fēng)險(xiǎn)可控。此外，隨著優(yōu)化防疫二十大措施落地，防疫和經(jīng)濟(jì)的平衡處在動(dòng)態(tài)優(yōu)化階段。2）其次，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期將逐步緩和，全球股票市場(chǎng)或迎來(lái)小牛市。美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，勞動(dòng)市場(chǎng)虛假繁榮，勞動(dòng)生產(chǎn)率下降。工資通脹和房租通脹在需求下行階段將逐步緩解。3）最后，不可忽視政策催化。市場(chǎng)難以形成強(qiáng)共識(shí)，后續(xù)政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議或成為凝聚共識(shí)關(guān)鍵會(huì)議。此外，隨著“二十大”的勝利召開(kāi)，后續(xù)產(chǎn)業(yè)政策方向是市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的方向，政策催化是后市走勢(shì)不可忽略的重要因素。G20峰會(huì)、政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議或有望成為新一輪行情向上的催化。

短期布局業(yè)績(jī)持續(xù)驗(yàn)證板塊，中期圍繞國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策布局，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全等安全發(fā)展領(lǐng)域值得重視。成長(zhǎng)板塊：光伏儲(chǔ)能、機(jī)械、通信；消費(fèi)板塊：食品飲料、汽車(chē)零部件；其他板塊：券商、黃金。

信達(dá)證券：熊轉(zhuǎn)牛倉(cāng)位和彈性最重要

按照我們的經(jīng)驗(yàn)，在熊市底部或牛市頂部，只有逆向思考的投資者才可能抓住風(fēng)險(xiǎn)收益比最好的買(mǎi)入賣(mài)出機(jī)會(huì)，而這些投資者大部分都是相信周期的。過(guò)去1年壓制A股的負(fù)面因素有疫情、房地產(chǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣匯率貶值等，這些因素近期均出現(xiàn)了積極的改善。這些改善至少意味著把所有的因素上升到長(zhǎng)期宏大敘事可能是不合理的，政策和經(jīng)濟(jì)本身是存在周期的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下降的時(shí)間足夠久，政策的逆周期屬性大概率會(huì)出現(xiàn)，這種變化有可能對(duì)經(jīng)濟(jì)和盈利的影響是年度級(jí)別的，股市整體存在著全面估值修復(fù)的可能。我們近期不斷提示的V型反轉(zhuǎn)正在兌現(xiàn)。如果反轉(zhuǎn)期間政策的變化力度比較溫和，則大概率第一波上漲持續(xù)到2023年初。如果伴隨著政策落地的超預(yù)期，則可能會(huì)漲到2023年3月。這一次季度反轉(zhuǎn)期間，上市公司盈利可能不會(huì)馬上改善,股市可能是熊轉(zhuǎn)牛的第一波上漲，倉(cāng)位最重要，配置的重點(diǎn)是彈性，是估值和邏輯修復(fù)，而不是高頻的景氣改善。

成長(zhǎng)超跌反彈，價(jià)值將會(huì)后程發(fā)力。金融地產(chǎn)年度配置價(jià)值高，月度配置價(jià)值一般。白酒調(diào)整是消費(fèi)股細(xì)分行業(yè)中的強(qiáng)勢(shì)板塊補(bǔ)跌。周期中，地產(chǎn)鏈邊際變化大，季度內(nèi)反而可能更強(qiáng)。

西部證券：長(zhǎng)期配置窗口已經(jīng)打開(kāi) 短期仍需面對(duì)波動(dòng)

中期來(lái)看，市場(chǎng)大級(jí)別底部正在臨近，未來(lái)市場(chǎng)中樞提升將更加確定，但是對(duì)于投資而言，需要調(diào)整對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)定價(jià)錨，短期過(guò)快的預(yù)期修正將帶來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)的加大。隨著海外流動(dòng)性預(yù)期急劇修正后的情緒退潮，疊加中期選舉落地，以及另類資產(chǎn)價(jià)格對(duì)于美國(guó)的傳導(dǎo)，海外市場(chǎng)仍然面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)來(lái)看，疫情防控政策落地后，市場(chǎng)將更加關(guān)注政策效果的驗(yàn)證，另外一方面。

從結(jié)構(gòu)上看，三季報(bào)披露結(jié)束，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)τ诿髂杲?jīng)濟(jì)的預(yù)期，醫(yī)藥、家電、食品飲料、金融地產(chǎn)行業(yè)的估值切換行情正在逐步展開(kāi)。隨著提高科學(xué)精準(zhǔn)防控水平，重點(diǎn)關(guān)注受益于人流抬升的線下消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)會(huì)。在長(zhǎng)期政策目標(biāo)指導(dǎo)下，資源和信息安全密切相關(guān)的農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體、信創(chuàng)和軍工行業(yè)仍然值得關(guān)注。主題方建議關(guān)注虛擬現(xiàn)實(shí)，數(shù)字貨幣等機(jī)會(huì)。

民生證券：有色金屬可能是彈性最大的方向

當(dāng)一切美好都發(fā)生時(shí)，有色金屬可能是彈性最大的方向，它同時(shí)可能是最未被投資者搶跑和博弈的領(lǐng)域。即使不能充分排除不確定性，但它可能同時(shí)也成為了年末部分投資者“逆轉(zhuǎn)大局”的絕佳品種，這反過(guò)來(lái)也會(huì)強(qiáng)化趨勢(shì)。當(dāng)然，中長(zhǎng)期我們對(duì) “資源優(yōu)于制造，勞動(dòng)力優(yōu)于資本，實(shí)物優(yōu)于金融資產(chǎn)，重資產(chǎn)優(yōu)于輕資產(chǎn)”的主線應(yīng)該投去更多目光。維持對(duì)于大宗商品對(duì)應(yīng)行業(yè)的年度級(jí)別推薦：有色（銅、金、銀、鋁、鉬）、油以及大宗商品運(yùn)輸、（油運(yùn)、干散運(yùn)）、煤炭；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)下，代表國(guó)內(nèi)“核心資產(chǎn)”的滬深300會(huì)逐步修復(fù)，關(guān)注：房地產(chǎn)、大煉化、啤酒；成長(zhǎng)領(lǐng)域看好元宇宙（傳媒為主）。

天風(fēng)證券：曙光乍現(xiàn)已經(jīng)驗(yàn)證觀察反彈幅度和結(jié)構(gòu)

過(guò)去一周，導(dǎo)致市場(chǎng)9-10月大幅調(diào)整的幾個(gè)長(zhǎng)期因素，同時(shí)都出現(xiàn)了一些改善跡象：美國(guó)通脹、疫情、地產(chǎn)。因此，指數(shù)將9-10月的下跌修復(fù)掉，應(yīng)該是比較合理的預(yù)期。

能否打開(kāi)更進(jìn)一步的指數(shù)空間，取決于市場(chǎng)能不能預(yù)期到一個(gè)比較清晰的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑?？紤]到疫情和地產(chǎn)問(wèn)題的復(fù)雜性、也考慮到中美庫(kù)存周期仍處高位的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)磨底的狀態(tài)可能會(huì)維持比較久，隧道仍然很長(zhǎng)。

板塊上，首先情緒修復(fù)的是9-10月過(guò)渡演繹長(zhǎng)期悲觀預(yù)期的港股、大消費(fèi)、大金融，這也有利于穩(wěn)住大盤(pán)指數(shù)，避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，搭住市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的臺(tái)子。隨后，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑清晰之前，市場(chǎng)主線大概率回到〖內(nèi)需且與總量經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大的方向〗，包括：大安全、海風(fēng)大儲(chǔ)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、動(dòng)保、電力、醫(yī)療服務(wù)。

海通證券：市場(chǎng)有望開(kāi)啟年內(nèi)第二波行情

歷史數(shù)據(jù)顯示A股資金面與行情漲跌正相關(guān)，例如今年4月底至7月初上漲行情中增量資金來(lái)源于外資、融資余額增長(zhǎng)。隨著海內(nèi)外因素邊際改善，市場(chǎng)有望開(kāi)啟年內(nèi)第二波行情，增量資金可能來(lái)源于公募新發(fā)、外資回流、融資余額增長(zhǎng)。行情主線有望聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源鏈等高景氣成長(zhǎng)領(lǐng)域。

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