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通脹壓力山大，拉加德畏懼下行風(fēng)險(xiǎn)，歐元短線波動(dòng)25點(diǎn)

2022-04-14 20:51:19 來(lái)源：英為財(cái)情

北京時(shí)間周四(4月14日)20:30，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德召開新聞發(fā)布會(huì)，盡管高通脹壓力山大，但無(wú)法前景高度不確定性，只能漸進(jìn)式變政。截至發(fā)稿，歐元兌美元波動(dòng)于25點(diǎn)，低點(diǎn)高點(diǎn)分別為1.0862和1.0888。

稍早前，歐洲央行公布新政，決定維持三大利率不變，但憂心俄烏沖突負(fù)面影響，歐元跳水逾50點(diǎn)。

利率

拉加德：預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾個(gè)月收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)，但面對(duì)高度不確定性，將保持（政策的）選擇性和漸進(jìn)性。

通脹

拉加德：許多行業(yè)的通脹壓力都在加劇，通脹（高企）變得更加普遍，近幾個(gè)月基礎(chǔ)通脹率超過(guò)2%，未來(lái)幾個(gè)月通貨膨脹率將保持在高位，通脹預(yù)期高于目標(biāo)的初步跡象值得關(guān)注。

就業(yè)

拉加德：勞動(dòng)力市場(chǎng)正在進(jìn)一步改善，但總體而言，工資增長(zhǎng)乏力。

增速

拉加德：第一季度的增長(zhǎng)仍然疲軟，經(jīng)濟(jì)前景面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

戰(zhàn)爭(zhēng)

拉加德：俄烏沖突嚴(yán)重影響了人們的信心，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)保持疲軟，沖突導(dǎo)致的貿(mào)易中斷引發(fā)新的短缺，能源價(jià)格在短期內(nèi)將保持高位。最終影響程度取決于沖突本身如何演變。

最近幾個(gè)月來(lái)，歐洲央行一直在放緩其寬松刺激計(jì)劃，但迄今為止一直避免承諾該計(jì)劃何時(shí)結(jié)束。歐洲央行擔(dān)心，烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)和高昂的能源價(jià)格可能會(huì)突然改變宏觀前景。

歐洲央行遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于幾乎所有其他主要央行。其中許多央行去年開始加息，僅在過(guò)去兩天，新西蘭、加拿大和韓國(guó)的中央銀行都上調(diào)了借貸成本。

目前，歐洲央行計(jì)劃在第三季度的某個(gè)時(shí)候結(jié)束債券購(gòu)買計(jì)劃，即通常所說(shuō)的量化寬松政策，只有過(guò)一段時(shí)間會(huì)加息。這個(gè)時(shí)間表已于上個(gè)月獲得批準(zhǔn)。

通脹飆升

事實(shí)上，包括德國(guó)、荷蘭、奧地利和比利時(shí)等國(guó)央行行長(zhǎng)在內(nèi)保守決策者，都提出了加息理由，他們擔(dān)心高通脹可能會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。歐元區(qū)通脹年率已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7.5%，未來(lái)還會(huì)有更多的上漲。

更利于鷹派的情況是，作為衡量政策可信度的關(guān)鍵指標(biāo)——長(zhǎng)期通脹預(yù)期已決定性地高于歐洲央行設(shè)定的2%目標(biāo)，盡管工資尚未對(duì)價(jià)格上漲做出反應(yīng)。

甚至在俄羅斯入侵烏克蘭之前，歐元區(qū)2月份通脹率已升至5.9%，這使得歐洲央行行長(zhǎng)拉加德可能會(huì)在年內(nèi)停止購(gòu)債并推高利率。這可能會(huì)迫使實(shí)力較弱的主權(quán)國(guó)家支付更多借款費(fèi)用，從而推高企業(yè)和家庭的成本。

為何還謹(jǐn)慎行事？

但反對(duì)派還是讓歐銀管理委員會(huì)陷入兩難境地，表明決策層依然受到挑戰(zhàn)。由于烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)家庭和企業(yè)的影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在還是停滯不前。

高昂的能源價(jià)格正在消耗家庭儲(chǔ)蓄，而戰(zhàn)爭(zhēng)的不確定性正在阻止企業(yè)投資。銀行也在收緊信貸渠道，就像戰(zhàn)爭(zhēng)期間自然會(huì)做的那樣，這可能會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)衰退。

市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，歐洲央行存款利率年內(nèi)將從現(xiàn)在-0.5%上調(diào)70個(gè)基點(diǎn)，但歐洲央行25位決策者中尚未有人呼吁如此激進(jìn)地收緊貨幣政策，迫使決策者謹(jǐn)慎行事的原因是正在迅速惡化的經(jīng)濟(jì)前景。

與此同時(shí)，政策鴿派人士認(rèn)為，大部分通脹是外部供應(yīng)沖擊的結(jié)果，因此通脹自然會(huì)隨著時(shí)間的推移而下降。事實(shí)上，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，高能源價(jià)格往往會(huì)導(dǎo)致通縮，因?yàn)樗鼈冏璧K了增長(zhǎng)，因此存在通脹下降過(guò)低的風(fēng)險(xiǎn)。

瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Reinhard Cluse說(shuō)：“一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，俄羅斯能源向歐洲的流動(dòng)是否會(huì)保持順暢。如果徹底切割俄羅斯能源，我們將看到歐元區(qū)衰退的風(fēng)險(xiǎn)大大增加，這可能會(huì)促使歐洲央行更加謹(jǐn)慎?！?br>

須權(quán)衡得失

盡管如此，歐洲央行在權(quán)衡得失后還是可能會(huì)看到高通脹帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)更大，即使政策制定者繼續(xù)謹(jǐn)小慎微地采取行動(dòng)，也隨時(shí)準(zhǔn)備在短時(shí)間內(nèi)改變政策路線。

丹斯克的分析師在客戶報(bào)告中表示：“盡管經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，但通脹預(yù)期失控和新一輪工資上升影響的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，這將繼續(xù)對(duì)歐洲央行施加政策正?；膲毫??！?br>
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果烏克蘭入侵對(duì)需求造成的沖擊小于預(yù)期，并且有明顯跡象顯示出新一輪通脹效應(yīng)，那么加息可能會(huì)在7月份到來(lái)。

標(biāo)簽：下行風(fēng)險(xiǎn)