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【焦點熱聞】制度紅利釋放資本市場迎結構性機遇

2025-08-19 07:52:36 來源：證券時報網

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證券時報記者郭潔

全國統(tǒng)一大市場建設的核心在于建立公平透明的制度環(huán)境。2025年初，國家發(fā)展改革委發(fā)布的《全國統(tǒng)一大市場建設指引（試行）》明確提出要加快發(fā)展統(tǒng)一的資本市場。

從長期來看，隨著全國統(tǒng)一大市場建設推進，央行的貨幣政策信號能夠更快、更準確地傳導到全國各個地區(qū)的金融機構和企業(yè)，大大提高貨幣政策的執(zhí)行效率。監(jiān)管規(guī)則的統(tǒng)一，能有效提升監(jiān)管的有效性、可持續(xù)性、協調性和一致性，避免監(jiān)管套利，降低金融機構的合規(guī)成本，助力金融機構更好地創(chuàng)新金融產品和服務。此外，金融市場透明度的提升也將增強我國金融市場的吸引力和競爭力。

萬聯證券研究所策略首席分析師宮慧菁在接受證券時報記者采訪時表示，從估值角度來看，統(tǒng)一大市場有望降低隱性交易成本，制度紅利將轉化為企業(yè)利潤和股東回報，推動市場整體估值中樞上移。在統(tǒng)一大市場環(huán)境下，具備全國渠道網絡和數字化能力的企業(yè)將加速整合區(qū)域市場。此外，跨區(qū)域經營企業(yè)有望通過優(yōu)化供應鏈降低物流成本，同時規(guī)模效應提升議價能力。建設統(tǒng)一的資本市場將推動風險偏好向理性化、價值化轉型，估值體系進一步完善。具備跨區(qū)域運營能力、全鏈條效率優(yōu)勢的企業(yè)或將成為受益者。

具體行業(yè)來看，物流、消費、電力等行業(yè)將顯著受益于全國統(tǒng)一大市場的建設。

“反內卷”賽道開啟價值重估。數據顯示，7月PPI環(huán)比下降0.2%，降幅較上月收窄0.2個百分點。7月國內市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化帶動相關行業(yè)價格降幅收窄。隨著“反內卷”行動的深度發(fā)酵，企業(yè)有望實現良性有序生產經營，行業(yè)盈利或迎來拐點，估值邏輯發(fā)生根本性變化。

中信建投證券表示，近期，有關部門有序推進各大產業(yè)“反內卷”工作。從中長期來看，“反內卷”工作是供給側結構性改革的重要組成部分，有利于相關行業(yè)實現平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。

物流板塊是最直接的受益者。通過完善統(tǒng)一的基礎設施網絡（如交通、倉儲）和推進多式聯運，物流企業(yè)的跨區(qū)域運營將更加順暢，運輸效率和網絡覆蓋能力得到提升，從而降低全社會物流成本，釋放巨大的流通紅利。擁有全國性網絡布局的物流企業(yè)，其優(yōu)勢將更加突出。

電力板塊目前進入政策紅利密集兌現期。今年上半年，全國統(tǒng)一電力市場建設進一步提質增速，跨電網經營區(qū)常態(tài)化電力交易機制取得新突破，省級電力現貨市場建設實現新提速，區(qū)域電力市場建設邁上新臺階，電力市場基礎規(guī)則獲得新成果。廣發(fā)證券表示，當前電力板塊已進入業(yè)績兌現與改革紅利共振階段，低估值屬性疊加市值管理深化，行業(yè)配置價值顯著提升。

消費板塊龍頭公司有望享受市場擴容紅利。8月15日，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉表示，7月份居民消費價格運行總體穩(wěn)定。下階段，擴大國內需求，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設等政策效果會繼續(xù)顯現，促進價格總水平合理回升的有利因素將繼續(xù)累積。內需作為拉動經濟增長的主動力和穩(wěn)定錨，將帶動消費板塊估值提升。

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