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科創(chuàng)板四周年：強化硬科技支持賦能資本市場創(chuàng)新實踐

2023-07-31 11:36:30 來源：人民網

人民網北京7月31日電（黃盛）近日，科創(chuàng)板上市交易迎來四周年。四年來，科創(chuàng)板從2019年7月22日首批25家公司上市交易，到今年7月22日已有546家公司掛牌上市，募資逾8000億元，總市值超64100億元。

四年來，作為中國股票發(fā)行注冊制改革“試驗田”的科創(chuàng)板，通過一系列制度創(chuàng)新，強化了資本市場對硬科技的支持力度，并將未盈利企業(yè)、特殊表決權企業(yè)、紅籌企業(yè)的上市渠道得以打通。目前，科創(chuàng)板掛牌上市公司覆蓋17個申萬一級行業(yè)。其中，電子、醫(yī)藥生物、機械設備、計算機、電子設備、國防軍工等“高精尖”行業(yè)的公司數量排名前列。

對此，多位業(yè)內人士向人民網財經表示，開市交易四年來，科創(chuàng)板在創(chuàng)新實踐方面取得顯著成果，創(chuàng)新實踐有助于提高市場流動性、增加投資者參與度，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了更加靈活和更便利的融資渠道，并推動科技企業(yè)產業(yè)鏈上中下游、大中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展。

(資料圖)

改革“試驗田”

注冊制從試點走向全面實施

時間回撥到2019年7月，上交所發(fā)布了首批登錄科創(chuàng)板企業(yè)的上市安排。當時，上交所表示，在中國證監(jiān)會的領導下、在市場各方的共同努力下，經過8個多月高效有序的精心籌備，科創(chuàng)板首批公司上市的條件基本具備、時機已經成熟，并在7月22日舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式。

與我國資本市場其它板塊上市交易采用核準制不同的是，科創(chuàng)板甫一開始就進行了我國資本市場注冊制的試點探索。

據悉，無論是注冊制還是核準制都有一些發(fā)行上市的硬條件，但這些條件在科創(chuàng)板試點注冊制下有所放寬。例如，核準制下對擬上市企業(yè)的盈利進行了要求，但科創(chuàng)板試點注冊制允許沒有盈利的企業(yè)上市。同時，科創(chuàng)板試點注冊制實行信息披露為中心的發(fā)行審核制度，發(fā)行人符合最基本發(fā)行條件的基礎上還必須符合嚴格的信息披露要求；科創(chuàng)板試點注冊制要實行市場化的發(fā)行承銷機制，新股的發(fā)行價格、規(guī)模，股票市值多少，發(fā)行節(jié)奏都要通過市場化方式決定。試點注冊制更加強化中介機構的盡職調查義務和核查把關責任。

中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍向人民網財經表示，科創(chuàng)板注冊制試點創(chuàng)新了多項上市標準，為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供了不同的上市條件。具體來看，科創(chuàng)板的五套上市標準對應了不同發(fā)展狀態(tài)和不同股權結構企業(yè)的要求。試點注冊制后，靈活豐富的制度安排為這些科創(chuàng)企業(yè)提供了更加具有針對性的上市標準，讓越來越多的科創(chuàng)企業(yè)能夠通過不同的標準進入上市通道，這是科創(chuàng)板試點注冊制的重要貢獻作用。

作為注冊制改革的試點，科創(chuàng)板為后續(xù)深交所和北交所全面推行注冊制提供了經驗?！吧罱凰⒈苯凰闹行“搴蛣?chuàng)業(yè)板的改革同樣引入了科創(chuàng)板多項上市標準，整個主板市場的注冊制改革也是科創(chuàng)板試點思路推進?！壁w錫軍表示，從科創(chuàng)板試點注冊制到全面注冊制，開啟了全面深化資本市場改革的新局面，為資本市場服務高質量發(fā)展打開廣闊空間。

拓寬投資渠道

提高科技企業(yè)融資便利性

2019年9月22日，證監(jiān)會發(fā)布公告表示，同意九號有限公司（以下簡稱“九號智能”）在科創(chuàng)板公開發(fā)行存托憑證注冊。這意味著九號智能成為第一家通過發(fā)行CDR（中國存托憑證）的形式登陸我國資本市場的紅籌企業(yè)。

據悉，科創(chuàng)板相關配套規(guī)則明確了紅籌企業(yè)上市標準，符合一定條件的企業(yè)不用拆除紅籌架構便可直接在境內上市并發(fā)行股票或存托憑證，為相關紅籌企業(yè)通過發(fā)行CDR上市融資開辟了渠道。

“CDR的成功施行，標志著科創(chuàng)板能夠更好地吸引海外擁有高科技、創(chuàng)新能力強的企業(yè)回歸到境內市來上市，獲得境內資金支持來發(fā)展自己，同時也豐富了境內市場的產品和上市公司的結構，使得境內資本市場的資源配置能力有了更好的提升?！壁w錫軍表示，科創(chuàng)板試點注冊制以后，對境內資本市場結構功能的完善、效率的提高起到了積極作用的，使得資本市場的服務能力和開放程度也有了較大的提高。

不僅如此，科創(chuàng)板在設置上市條件上綜合考慮了預計市值、收入、凈利潤、研發(fā)投入、現金流等因素，允許符合條件的未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權架構企業(yè)上市，對技術壁壘高、研發(fā)周期長、資金投入大、下游驗證周期長的科創(chuàng)企業(yè)，帶來極大的幫助和支持。這彌補了中國資本市場支持科技創(chuàng)新的短板，拓寬了科創(chuàng)企業(yè)上市融資的渠道。

“科創(chuàng)板為我國優(yōu)秀企業(yè)回歸本土市場上市提供了通道，同時也為本土的投資者提供了更多的投資標的。”趙錫軍表示，傳統(tǒng)金融結構以商業(yè)銀行信貸融資為主導，投出的資金一定要及時收回，否則會出現壞賬?？苿?chuàng)企業(yè)在研發(fā)的試錯階段，往往需要大量資金并且回收周期長、甚至有可能收不回投資，這些研發(fā)資金投入需要通過資本市場來解決。但在科創(chuàng)板設立之前，傳統(tǒng)金融結構很難對科創(chuàng)企業(yè)的資金來源提供支持，而科創(chuàng)板的發(fā)展為科創(chuàng)企業(yè)資金來源提供了突破點帶動了資本市場其他資源也投向科創(chuàng)企業(yè)和科創(chuàng)領域。

制度創(chuàng)新不斷

助力資本市場創(chuàng)新實踐

今年7月21日，上海證券交易所和中證指數有限公司表示，上證科創(chuàng)板100指數將于2023年8月7日正式發(fā)布?？苿?chuàng)100指數從科創(chuàng)50樣本以外選取市值中等且流動性較好的100只證券作為指數樣本，與科創(chuàng)50指數共同構成上證科創(chuàng)板規(guī)模指數系列，反映科創(chuàng)板市場不同市值規(guī)模上市公司證券的整體表現。

截至目前，上交所已發(fā)布11條科創(chuàng)板指數，初步構建了覆蓋規(guī)模、主題、策略等類型的科創(chuàng)板指數體系，境內外相關產品跟蹤規(guī)模超1200億元，其中科創(chuàng)50指數自2022年以來引導超760億元增量資金流入科創(chuàng)板市場，居中國境內寬基指數之首。

事實上，不止科創(chuàng)指數系列產品，從2019年1月中國證監(jiān)會發(fā)布的《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，到2019年3月上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》；從2020年6月上交所發(fā)布的《關于紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市有關事項的通知》，到2022年7月15日上交所發(fā)布科創(chuàng)板股票做市交易務實施細則.....四年來，科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管等方面進行了一系列制度創(chuàng)新，形成了可復制可推廣的經驗。

據人民網財經梳理，在再融資方面，科創(chuàng)板精簡優(yōu)化發(fā)行條件，區(qū)分向不特定對象發(fā)行和向特定對象發(fā)行，差異化設置各類證券品種的再融資條件，針對“小額快速”融資設置簡易程序。

在并購重組方面，科創(chuàng)板增加了公司發(fā)行股份購買資產申請的并購重組委員會審議程序，將重組上市由現有的科創(chuàng)板上市委員會審議調整為并購重組委員會審議，并根據重組審核機構審核實踐和并購重組委員會審議需要，將發(fā)行股份購買資產申請的交易所審核時間調整為2個月。

在做市商制度方面，科創(chuàng)板股票做市服務申請采用備案制，取得上市證券做市交易業(yè)務資格的證券公司經向上交所備案可為具體的科創(chuàng)板股票提供做市服務；同時，科創(chuàng)板明確做市商應當健全風險管理和內部控制制度，建立風險防范與業(yè)務隔離機制，確保合規(guī)有序開展做市交易業(yè)務。

在趙錫軍看來，科創(chuàng)板進行的一整套資本市場制度的建設、完善，包括了入市、經營、退市等過程，形成了完善完整的體系，成為我國資本市場優(yōu)勝劣汰機制的重要實踐。

“四年來，科創(chuàng)板不斷促進科技、資本、產業(yè)形成良性循環(huán)?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，一方面，科創(chuàng)板支持鼓勵產學研深度融合，近四成科創(chuàng)板公司與高校、科研院所建立了產學研項目；另一方面，科創(chuàng)板為創(chuàng)新資本提供了良好的退出渠道，激發(fā)了創(chuàng)新資本“投早、投小、投科技”的積極性。

對于科創(chuàng)板未來的發(fā)展，上海證券交易所理事長邱勇前不久表示，主要將從三個方面著力：一是提升科技創(chuàng)新綜合服務、精準服務能力，進一步發(fā)揮綜合服務體系，突出科創(chuàng)板“硬科技”特色，嚴把上市入口關，壓實中介機構看門人職責，持續(xù)打造硬科技企業(yè)上市首選地；二是支持科技創(chuàng)新制度體系，強化市場約束和法治約束，提高投融資便利性，優(yōu)化市場資源配置；三是增強服務科技創(chuàng)新活力，堅持“三開門”——開門辦審核、開門辦監(jiān)管、開門辦服務，推動產業(yè)鏈上中下游、大中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展。（實習生王鼎倫對此文亦有貢獻）

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