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鵬華基金朱睿：以周期成長(zhǎng)思維尋找最確定的投資機(jī)會(huì)

2023-05-10 16:38:14 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

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中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京5月10日訊近日，鵬華基本面投資專家朱睿帶來(lái)“把握新一輪周期成長(zhǎng)機(jī)遇”的深度分享。朱睿一直秉承以周期思維踐行價(jià)值投資的投資理念，在他看來(lái)，成長(zhǎng)、價(jià)值以及周期，這些標(biāo)簽并不沖突，因?yàn)槭篱g萬(wàn)物的發(fā)展都有周期規(guī)律，即使是一只成長(zhǎng)股、一只消費(fèi)股，在自身的發(fā)展階段中也要經(jīng)歷周期性波動(dòng)。

朱睿對(duì)對(duì)周期板塊的研究更加細(xì)化，把周期板塊劃分為上游資源品、中游周期品以及下游制造這幾個(gè)門類。他指出，目前這幾個(gè)環(huán)節(jié)所面臨的基本面和趨勢(shì)都不太一樣。

上游資源品，以銅鋁鉛鋅和石油為例，目前大概都處在一個(gè)低供給增速階段。展望未來(lái)幾年，隨著需求溫和復(fù)蘇，它們的供給增速仍然處在中等偏低水平。基于可展望的中短期維度，從景氣度和盈利角度來(lái)看，大概率仍然會(huì)保持一個(gè)高景氣階段。

對(duì)于中游周期品而言，則需要分析供需基本面。2019年至2021年周期品上行，這期間很多公司都盈利非常豐厚，在這種盈利周期驅(qū)動(dòng)背景下，很多中游周期品的供給逐漸地出來(lái)了。隨著供給增加，和過(guò)去相比，雖然需求有所改善，但是從長(zhǎng)周期來(lái)看，需求也面臨增速回落的狀態(tài)。所以，對(duì)于中游周期品，朱睿認(rèn)為需要分析具體供需情況，尤其需要規(guī)避供給大增加同時(shí)需求停滯不前的環(huán)節(jié)，避免供需惡化的投資品種，從而找到一些供需向好的品種。

對(duì)于下游制造業(yè)以及和周期相關(guān)的一些制造業(yè)，它的價(jià)格屬性相對(duì)偏弱，和銷量關(guān)系相對(duì)更緊密一些。在這個(gè)環(huán)節(jié)上，需要看到經(jīng)濟(jì)總量的復(fù)蘇節(jié)奏以及這些企業(yè)自身所處的行業(yè)，如果它是一個(gè)高成長(zhǎng)性行業(yè)或者是穩(wěn)定型行業(yè)，所面臨的未來(lái)增長(zhǎng)空間和企業(yè)自身的一些經(jīng)營(yíng)節(jié)奏是不一樣的。如果能夠找到一個(gè)總量層面有所復(fù)蘇，同時(shí)所處行業(yè)持續(xù)爆發(fā)，自身還在迭代升級(jí)的公司，朱睿認(rèn)為還是很有投資機(jī)會(huì)的。

綜上，在周期品行業(yè)中，朱睿的觀點(diǎn)有所分化，希望能夠?qū)ふ业揭恍┙Y(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，幫助組合更好地實(shí)現(xiàn)投資收益。

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